여전히 훌륭한 회사이겠지만, 그 주식의 가격이 너무 비싼 걸까요? 2021년 1월부터 Apple (AAPL 1.55%)은 해당 기간 동안 44% 상승하는 등 환상적인 투자를 해왔습니다. 이는 나스닥 종합지수의 14% 상승을 훨씬 능가하는 상승폭입니다.
강력한 브랜드와 혁신적인 문화로 잘 알려진 이 사업은 건전한 매출과 이익 성장을 기록한 역사를 가지고 있습니다. 그러나 문제는 이러한 추진력이 계속될 수 있느냐는 것이다.
투자자들은 미래에 어떤 일이 일어날지 주목하고 있습니다. 이를 염두에 두고, 이 최고 기술 주식은 3년 후에 어디에 있을까요?
수익원 다각화
첫 번째 버전이 출시된 지 거의 17년이 지났음에도 불구하고 Apple은 여전히 iPhone에서 대부분의 수익을 창출하고 있습니다. 2023 회계연도(9월 30일 마감)에 총 매출 3,830억 달러 중 2,010억 달러가 이 엄청나게 수익성이 좋은 스마트폰에서 창출되었습니다.
그러나 최근 몇 년 동안 변화가 있었습니다. 2018 회계연도에 iPhone은 매출의 63%를 차지했기 때문에 시간이 지남에 따라 전체 비즈니스에 대한 중요성이 감소하는 것을 확인했습니다.
나는 이것이 앞으로 3년 동안 계속될 것이라고 생각한다. Apple은 MacBook, iPad, Watch, AirPods 등 다른 인기 하드웨어 제품에서도 성공을 거두고 있습니다. 경영진은 또 다른 성공적인 하드웨어 장치가 되기를 희망하는 Vision Pro를 출시했습니다.
소프트웨어와 서비스는 Apple 이야기에서 매우 중요해지고 있습니다. iCloud, Music, TV+ 및 Pay와 같은 서비스는 비즈니스에 높은 마진의 수익원을 제공합니다. 이 부문은 제품 부문보다 지속적으로 더 빠르게 성장해 왔습니다. 이는 회사에서 더욱 중요한 부분이 될 가능성이 높습니다.
하지만 3년 후에는 iPhone이 계속해서 Apple의 주요 수익원이 될 가능성이 높습니다. 그렇지 않을 것이라는 증거는 없습니다. 그리고 이 제품의 성숙도로 인해 지난 몇 년간 주주들이 익숙했던 것보다 매출 성장이 둔화될 수 있습니다.
많은 현금 창출
Apple의 제품과 서비스 구성은 미래를 내다보면서 계속해서 변화하겠지만, 한 가지는 조만간 바뀔 것 같지 않습니다. 이것이 바로 애플의 수익성이다.
재무제표가 인상적입니다. 지난 회계연도에 애플은 25%의 순이익률을 보고했습니다. 그 자체로는 인상적이지 않다면 이 측정항목이 지난 10년 동안 매년 20% 이상으로 매우 일관되게 유지되었다는 점을 고려하세요.
대차대조표를 살펴보면 아마도 전 세계에서 재무 상태가 더 좋은 회사는 없을 것입니다. 9월 30일 현재 애플은 1,620억 달러의 현금을 보유하고 있다. 그리고 사업이 1,110억 달러의 부채를 안고 있는 반면, 지난해 40억 달러 미만의 이자 비용은 걱정할 필요가 없습니다. 이는 Apple이 차입금에 대해 낮은 이자를 지불하고 있음을 보여줍니다.
Apple은 성장 계획에 재투자하는 데 필요한 것보다 더 많은 잉여 현금 흐름을 창출하기 때문에 경영진은 공격적으로 주식을 환매하는 것으로 알려져 있습니다. 이 자본 배분 전략은 주주들이 시간이 지남에 따라 소유권 지분이 증가하는 것을 보게 된다는 것을 의미하며 이는 좋은 것입니다.
합리적인 가치평가란 무엇인가?
Apple의 사업이 앞으로 몇 년 동안 탄탄한 기반을 유지할 것이라는 우려는 없습니다. 그러나 투자 관점에서 잠재적인 수익이 어떤지 파악하려면 가치 평가도 고려해야 합니다.
현재 애플의 주가수익비율(P/E)은 29.9로 10년 평균보다 훨씬 높다. 성숙하고 느리게 성장하는 비즈니스의 경우 이는 비용이 많이 드는 것 같습니다. 3년 후 P/E가 어떻게 될지 아는 것은 불가능합니다. 그러나 합리적으로 보이는 2027년 1월경에 25로 떨어진다고 가정하면 이는 주주들에게 17%의 역풍을 안겨줍니다.
가치 평가에 대한 우려를 고려하면, 향후 3년 동안 Apple에서 시장을 뛰어넘는 수익을 기대하는 투자자들이 실망할 가능성이 매우 높습니다.